อีทีเอฟระบุว่ามีความเสี่ยง "แฟลชตก" ที่เพิ่มขึ้น

19
05月

บอสตัน (สำนักข่าวรอยเตอร์) - จนถึงขณะนี้ บริษัท กองทุนรวมเดี่ยว Waddell & Reed Financial Inc ได้ทำการตรวจสอบข้อเท็จจริงอย่างมากซึ่งตามมาเมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม“ เกิดความผิดพลาดแฟลช”

แต่รายงานใหม่หลายฉบับชี้ไปที่ส่วนต่าง ๆ ของอุตสาหกรรมกองทุนรวมซึ่งเป็นภาคการซื้อขายแลกเปลี่ยนที่พุ่งสูงและต้องการทบทวนเพิ่มเติมหลังจากที่มีบทบาทในการลดลงของอัตราที่น่าตกใจเกือบ 700 จุดในค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม Dow Jones ในเรื่องของ นาที

นัดล่าสุดสู่ภาค $ 95000000000 มาเมื่อวันจันทร์จากผู้เชี่ยวชาญทางการเงินที่โดดเด่นสองคนที่ถกเถียงกันในกระดาษใหม่ว่าการเพิ่มขึ้นของ ETFs มีความเสี่ยงอย่างเป็นระบบของชนิดที่เห็นเมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม

หน่วยงานกำกับดูแลเมื่อเดือนที่แล้วกล่าวว่าการซื้อขายที่ต้องถูกยกเลิกเนื่องจากความผันผวนของวันนั้น 70% เป็นอีทีเอฟและในระยะเวลา 20 นาทีหนึ่งอีทีเอฟอีทีเอฟกว่า 3 ล้านเทรดขาดทุน 90 ถึง 100 เปอร์เซ็นต์ พวกเขาได้วาง“ เบรกเกอร์วงจร” ไว้ใน ETF บางตัวแล้วเพื่อจำกัดความผันผวน

แต่ขั้นตอนเหล่านี้ยังไม่เพียงพอที่จะครองความเสี่ยงของ ETF ได้ผู้เขียนรายงานกล่าว พวกเขากังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงชั่วคราวของ“ ความผิดพลาดครั้งอื่น” และการเติบโตของ ETF อาจรบกวนการซื้อขายปกติของหุ้น บริษัท ขนาดเล็กและทำให้ยากสำหรับพวกเขาในการระดมทุน

“ เครื่อง ETF ไม่สามารถควบคุมได้” โรเบิร์ตลิตันผู้ร่วมเขียนนักเศรษฐศาสตร์ของมูลนิธิคอฟฟ์แมนในแคนซัสซิตี้ซึ่งเป็นพันธมิตรกับสถาบันบรูกกิ้งกล่าว “ อย่างน้อยเราต้องการโยนทรายลงในเกียร์เพื่อไม่ให้มันวิ่งเหมือนอาร์คเช่นแฟรงเกนสไตน์” Litan กล่าว

รีวิวนำไปสู่การอภิปรายมากขึ้น

ในขณะที่สำนวนโวหารของ Litan ดูเหมือนร้อนแรงสำหรับการอภิปรายทางเทคนิคทางเทคนิคผลการวิจัยของกระดาษที่เขาร่วมกับคอฟฟ์แมนหัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนแฮโรลด์แบรดลีย์จะให้อาหารอภิปรายอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับสาเหตุ

ในหน่วยงานกำกับดูแลรายงานวันที่ 1 ตุลาคมอธิบายว่าการซื้อขายโดย บริษัท กองทุนรวมของแคนซัสซิตี้ระบุว่ารอยเตอร์และคนอื่น ๆ เป็น Waddell & Reed ได้ถูกกำหนดโดยผลที่ไม่ได้ตั้งใจ

การตอบสนองจากผู้เข้าร่วมการตลาดจำนวนมากถูกแยกระหว่างผู้ที่กล่าวว่าหน่วยงานกำกับดูแลชี้ไปที่ บริษัท กองทุนมากเกินไปและผู้ที่กล่าวว่าได้ตั้งคำถามมากมายเกี่ยวกับบทบาทของผู้ค้าที่มีความถี่สูง

คำถามสำหรับอีทีเอฟได้ปรากฏขึ้นทีละน้อย บทความโดย Litan และ Bradley ได้กล่าวถึงงานวิจัยล่าสุดโดย Bogan Associates บริษัท จัดการการเงินบอสตันที่ดำเนินกิจการโดยครอบครัว ในบล็อกโพสต์เมื่อวันที่ 15 กันยายน Andrew Bogan กรรมการผู้จัดการและคนอื่น ๆ กล่าวว่าอีทีเอฟหลายคนมีตำแหน่ง“ ดอกเบี้ยสั้น ๆ ที่น่าตกใจมาก” ซึ่งเกิดขึ้นได้จากโครงสร้างที่ซับซ้อนของพวกเขา

ในรายงานการวิจัยที่กำลังจะเกิดขึ้น Bogans และผู้เขียนร่วมเบรนแดนคอนเนอร์ของ Hillview Capital Advisors ในนิวยอร์กให้เหตุผลเพิ่มเติมว่าโครงสร้างสามารถผลักดันราคา ETF ใกล้ศูนย์หากอุปทานของ ETFs ขายสั้นไม่ จำกัด

“ น่าสนใจนี่คือสิ่งที่นักลงทุนเห็นในช่วง 'Flash Crash' ในวันที่ 6 พฤษภาคม” พวกเขาเขียน สำหรับอีทีเอฟบางตัวเบรกเกอร์นับตั้งแต่วาง "น่าจะไม่ทนต่อความผิดพลาดของตลาดทุนอย่างยั่งยืน" พวกเขาเขียน

ปกป้อง ETFS

นำโดย บริษัท ต่างๆเช่น Vanguard Group Inc และหน่วย iShares ของผู้จัดการสินทรัพย์ BlackRock Inc ในนิวยอร์กอุตสาหกรรม ETF ได้รับการเปลี่ยนแปลงเช่นวงจรเบรกเกอร์ แต่รายงานของ Bogans ในวันที่ 15 กันยายนได้กระตุ้นให้เกิดการตอบสนองจากผู้ที่กล่าวว่ามีความกังวลมากเกินไป

อีกประการหนึ่งแถลงการณ์การลงทะเบียน ETF ส่วนใหญ่อนุญาตให้ผู้จัดการปฏิเสธคำขอแลกหุ้นเมื่อนักลงทุนจำนวนมากต้องการขายเขียนบันทึกที่ส่งโดยกลุ่มการเงิน Susquehanna ในวันที่ 30 กันยายนในหัวข้อ“ ETF สามารถยุบได้หรือไม่? เราไม่คิดเช่นนั้น” บันทึกช่วยจำระบุด้วยว่าหากอีทีเอฟถูกบังคับให้ชำระบัญชีการถือครองทั้งหมดผู้ที่มีตำแหน่งสั้นจะต้องจ่ายคืนสิ่งที่พวกเขาเป็นเงินสด “ ไม่มีใครเหลืออีกแล้วที่จะถือถุง” บริษัท เขียน

ในการให้สัมภาษณ์หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Vanguard Gus Sauter กล่าวว่าความกังวลในการขายระยะสั้นนั้นไม่มากไปกว่าเชิงทฤษฎี เขากล่าวว่า บริษัท กองทุนของเขาและคนอื่น ๆ จะให้ยืมเพียงหนึ่งในสามของหุ้นทั้งหมดที่พวกเขาอาจเป็นเจ้าของทำให้ยากที่จะใช้ ETFs เพื่อรับตำแหน่งสั้นขนาดใหญ่ใน บริษัท ที่พวกเขาเป็นเจ้าของ

แต่ถึงแม้ว่านายหน้ารายเดียวจะพยายามไถ่ถอนหุ้นทั้งหมดที่ถูกปล่อยออกมาสำหรับตำแหน่งสั้น ๆ พวกเขาก็คงไม่สามารถที่จะหาหุ้นทั้งหมดที่หมุนเวียนได้ Sauter กล่าว ทรูโบรกเกอร์สามารถขอให้อีทีเอฟสร้างหุ้นของตัวเองได้มากขึ้น แต่จะต้องส่งมอบสต็อกกลับไปที่อีทีเอฟเพื่อทำเช่นนั้น - และทำให้มูลค่าของกองทุนเพิ่มขึ้น

จากแนวคิดของอีทีเอฟที่ล่มสลายไปแล้ว Sauter กล่าวว่า“ จากมุมมองเชิงปฏิบัติฉันไม่คิดว่ามันเป็นไปได้”

การรายงานโดย Ross Kerber, แก้ไขโดย Christian Plumb, Bernard Orr

มาตรฐานของเรา: