การเดิมพันฟุตบอล W88 :การวิเคราะห์: ทำไมนักลงทุนที่ฉลาดทำเงินกับการรั่วไหลของน้ำมัน BP

19
05月

นิวยอร์ก (สำนักข่าวรอยเตอร์) - นักลงทุนที่ซื้อหุ้นและพันธบัตรของ BP เมื่อน้ำมันพ่นออกมาจากบ่อในอ่าวเม็กซิโกเมื่อปีที่แล้วทำให้เกิดการฆ่าในตัวอย่างคลาสสิกของการเปลี่ยนความหวาดกลัวให้กลายเป็นกำไร และในกรณีนี้อาจเป็นการเสี่ยงต่อความฉลาดมากกว่าโชคไม่ดี

ก๊าซธรรมชาติถูกเผาจากภาชนะรองรับเหนือแหล่งน้ำมันรั่วไหลของ Deepwater Horizon ที่ BP จะเริ่มทำการทดสอบหมวกใหม่ที่วางเหนือการรั่วไหลในอ่าวเม็กซิโกนอกชายฝั่งหลุยเซียน่า 13 กรกฎาคม 2010 REUTERS / Lee Celano

หากคุณลงทุนใน BP ที่จุดต่ำสุดในวันที่ 25 มิถุนายน - วันที่นายกรัฐมนตรีอังกฤษ David Cameron แนะนำ บริษัท ที่อาจถูกทำลายโดยการรั่วไหล - ตอนนี้คุณจะได้เห็นผลตอบแทนมากกว่า 65% ในแง่ดอลลาร์สหรัฐ มันจะยิ่งใหญ่ขึ้น แต่สำหรับการโต้เถียงที่คุกคามเงินจำนวน 18 พันล้านเหรียญสหรัฐกับ Rosneft ของรัสเซีย

อัตราผลตอบแทนของธนบัตรที่ไม่มีประกันระยะสั้นของ บริษัท พุ่งสูงกว่าระดับขยะมากกว่า 15% จากน้อยกว่า 1% ในต้นปี 2554 แต่กลับต่ำกว่า 1%

มันเป็นเรื่องที่คล้ายกันกับ บริษัท อื่น ๆ ที่เชื่อมโยงกับภัยพิบัติ เจ้าของแท่นขุดเจาะทรานโอเชี่ยนเพิ่มขึ้น 80% Halliburton ซึ่งเป็นผู้ให้บริการงานขุดเจาะบ่อซีเมนต์เพิ่มขึ้น 121% ในขณะที่ผู้ผลิตคาเมรอนผู้ผลิตเครื่องพ่นระเบิดขึ้น 64%

ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยในหลุมความดันโลหิตก็สูงขึ้นเช่นกันโดย Anadarko Petroleum เพิ่มขึ้น 123% และ Mitsui เพิ่มขึ้น 45% ในรูปดอลลาร์

แน่นอนว่าไม่ใช่เรื่องแปลกสำหรับนักลงทุนที่มองหาหุ้นที่ถูกทุบมากกว่าที่พวกเขาควรจะกระโดดเข้ามาในช่วงวิกฤตเช่นนี้

แต่การรู้ว่าจะซื้อเมื่อใดและเมื่อใดควรปล่อยให้อยู่คนเดียวอย่างดี หากนักลงทุนเรียกมันว่าถูกต้องพวกเขาจะมีส่วนร่วมในแบรนด์ที่มีคุณค่าในราคาที่ต่ำ แต่ก็เข้าใจผิดและติดอยู่ในกับดักที่เรียกว่า value - หุ้นราคาถูกที่จะได้ราคาถูกกว่ามาก ข่าวแย่ลง

Glenn Tongue ผู้จัดการกองทุนของ T2 Partners กล่าวว่า“ มีหลายสิ่งหลายอย่างที่ทำงานได้อย่างถูกต้องและสิ่งที่ทำงานกับนักลงทุนได้ก็คือจิตวิทยาการลงทุน”

Tongue ให้เหตุผลว่าการซื้อหุ้นของ BP เพราะพวกเขาเข้าสู่ฤดูใบไม้ร่วงไม่ได้เป็นเพียงแค่ลูกเต๋า แต่เป็นความเสี่ยงที่คำนวณได้

เขาบอกว่ามันแตกต่างจากนักลงทุนที่สูญเสียเสื้อของพวกเขาโดยการซื้อธนาคารและหุ้นการเงินที่ถูกกว่าในช่วงหลายเดือนก่อนที่วิกฤตการณ์ทางการเงินจะทำลายพวกเขาบางคน

การคาดการณ์ต้นทุนจากการรั่วไหลอื่น ๆ ความสามารถในการทำกำไรและฐานสินทรัพย์ของ BP ความสำคัญของการเป็นหนึ่งใน บริษัท ที่ใหญ่ที่สุดในโลกและโอกาสที่จะทำลายสินทรัพย์ของสหรัฐฯในระหว่างการดำเนินคดีทำให้ BP เป็นเดิมพันที่ดี

หนึ่งปีหลังจากการรั่วไหล BP ประเมินความรับผิดที่น่าจะเป็น $ 42 พันล้านน้อยกว่า $ 100 พันล้านที่ถูกลบออกจากมูลค่าตลาดเมื่อเกิดวิกฤต

แต่เมื่อความตื่นตระหนกในการแกว่งเต็มคนส่วนใหญ่ไม่ได้เตรียมที่จะเสี่ยง หุ้นของ BP ลดลงมากกว่าร้อยละ 55 เนื่องจากวิกฤตการณ์รุนแรงขึ้นหลังจากการระเบิดของแท่นขุดเจาะ Deepwater Horizon เมื่อวันที่ 20 เมษายน

พูดถึงการล้มละลายการฟ้องร้องดำเนินคดีจากธุรกิจในท้องถิ่นและเจ้าของอสังหาริมทรัพย์และความเสียหายต่อสิ่งแวดล้อมที่ไม่สามารถแก้ไขได้ส่งนักลงทุนส่วนใหญ่หนีไม่พ้นประตู แต่มีการเลือกสำหรับบึกบึน

ความไม่มั่นใจและความกลัว

ในเดือนมิถุนายนบิลกรอสส์หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ PIMCO ซึ่งเป็นยักษ์ใหญ่ด้านพันธบัตรกล่าวว่าเขาได้ซื้อธนบัตร BP ระยะสั้นที่ครบกำหนดแล้วจำนวน $ 100 ล้านเหรียญและหนี้ Anadarko Petroleum บางส่วนทำให้เกิดความทุกข์ยากในภาคนี้

ในเวลานั้น Mark Kiesel หัวหน้ากลุ่มการจัดการพอร์ตโฟลิโอตราสารหนี้ที่ PIMCO แย้งว่าผลตอบแทนขยะในหุ้นระดับการลงทุนสะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนและความกลัวของการแทรกแซงทางการเมืองมากกว่าความคุ้มค่าเครดิต

T2 Partners ปรับสัดส่วนเป็นหุ้นของ BP ซื้อครึ่งหนึ่งเมื่อเข้าสู่ช่วงกลางเดือน -30 ดอลลาร์รอบเดือนมิถุนายนและใช้ตัวเลือกการโทรเพื่อรับส่วนที่เหลือในราคา $ 20 สูง ทำให้ได้กำไรราว 60% จากการที่ราคาต่ำสุดซื้อเพื่อจุดสูงสุดหลังวิกฤติ

“ โดยทั่วไปแคลคูลัสของเราคือการดูสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกันดูว่าต้นทุนของพวกนั้นคืออะไรแล้วดูว่าการสูญเสียมูลค่าตลาดของ BP คืออะไร” Tongue กล่าว “ ในการประมาณการของเราพวกเขาไม่ซิงค์กัน”

Tongue กล่าวว่าพวกเขายังมี“ การกัดเชอร์รี่ที่สอง” เมื่อหุ้นตกลงไปในช่วงกลางเดือน $ 30 เป็นครั้งที่สองในปลายเดือนสิงหาคมหลังจากที่บ่อน้ำถูกปกคลุม

Tongue ปรับลดตำแหน่งความดันโลหิตของเขากลับคืนมา แต่บอกว่าเขาถือหุ้นอยู่เหนือ $ 50 ต่อหุ้นซึ่งเขาเชื่อว่าเป็นคุณค่าที่แท้จริง ตอนนี้สต็อกของ BP มีการซื้อขายที่ประมาณ $ 45

T2 Partners ยังซื้อหุ้น บริษัท General Electric เมื่อเกิดเหตุการณ์แผ่นดินไหวในญี่ปุ่นเนื่องจากกลัวว่าจะต้องเผชิญกับความรับผิดชอบต่อเครื่องปฏิกรณ์ที่ออกแบบมาที่โรงงานนิวเคลียร์ฟูกูชิม่าที่ได้รับการยกเว้น แต่พวกเขาได้นำพาผู้บริหารโรงงานโตเกียว Electric Power Co (TEPCO) .

“ ในช่วงวิกฤตนิวเคลียร์มันยากที่จะทำให้คุณเข้าใจข้อเท็จจริงที่แท้จริงของสิ่งที่เกิดขึ้น” Tongue กล่าว

หุ้นของ TEPCO ลดลงมากกว่า 80% หลังจากเกิดเหตุแผ่นดินไหวที่ญี่ปุ่นเมื่อวันที่ 11 มีนาคม แต่ได้รับความเสียหายบางส่วนในสัปดาห์ที่ผ่านมาและครึ่งหนึ่ง

“ ฉันคิดว่าเรามีการจัดการที่ดีในสิ่งที่รั่วในอ่าว ฉันไม่รู้ว่าอะไรจะรั่วในเอเชียและฉันไม่รู้ว่าอะไรคือความรับผิดชอบขั้นสุดท้ายที่จะเกิดขึ้น” Tongue กล่าว

ในกรณีของ GE มันแตกต่างกัน ความเสี่ยงของมันถูกมองว่า จำกัด ตามกฎหมายของญี่ปุ่นที่ต้องรับผิดชอบต่ออุบัติเหตุนิวเคลียร์ต่อผู้ประกอบการโรงงานและศาลสหรัฐมักลังเลที่จะให้รางวัลความเสียหายสำหรับอุบัติเหตุที่เกิดขึ้นในต่างประเทศ

Barry Ritholtz ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยตราสารทุนของ Fusion IQ กล่าวว่าการซื้อ BP เป็นหนทางไกลจากการพยายามจับมีดที่ร่วงหล่นเช่น Lehman Brothers และ Bear Stearns เช่นเดียวกับในกรณีที่สินทรัพย์ที่เป็นพิษ

“ สิ่งเหล่านี้เป็น…ความกล้าหาญที่ยอมรับความเสี่ยงและสิ่งที่น่าทึ่งก็คือพวกเขาทั้งหมดไม่ได้พังและเผาไหม้เร็วกว่านี้” เขากล่าว “ ฟองสบู่ทุกใบจะถูกทิ้งไว้ข้างหลังโครงสร้างพื้นฐานที่ใช้งานได้ซึ่งเป็นสิ่งที่ผู้เล่นที่มีคุณค่าซื้อยกเว้นว่าเป็นเรื่องการเงิน”

Ritholtz กล่าวว่านักลงทุนจำเป็นต้องทำมากกว่าดูที่มูลค่า BP อาจดูเหมือนราคาถูกเป็นพิเศษด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ 5.5 เทียบกับมากกว่า 11 ก่อนเกิดวิกฤตการณ์ แต่นั่นไม่ได้หมายความว่ามันจะไม่ถูกลง

“ ไม่มีคำตอบที่วิเศษสำหรับมันมันเป็นการตัดสินใจเชิงคุณภาพ” เขากล่าว

“ มีปัจจัยทั้งสามนี้อยู่เสมอ: การค้นหาว่าเกิดอะไรขึ้นในโลกระบุสายพันธุ์เมื่อเทียบกับสิ่งที่คนอื่นเชื่อและจากนั้นก็สงสัยว่าเมื่อใดที่คนคิดว่าพวกเขาผิดและนี่คือการวิเคราะห์ที่ถูกต้อง”

เรียบเรียงโดย Martin Howell และ Dale Hudson

มาตรฐานของเรา: